正如亞當·斯密所說“消費是所有生產的唯一重點和目的”，消費對於一個國家的經濟發展起著至關重要的作用。消費、投資、出口構成了促進一國經濟增長的三駕馬車，而作為總需求內容之一的消費需求對於經濟穩定增長具有強勁的推動力。

　　對於正在實施城鄉居民“收入倍增計劃”的中國而言，啟動內需無疑是此次收入倍增計劃最為重要的目標，從我國歷年的社會消費品零售總額的同比增速來看，我國社會消費持續保持著正增長的趨勢，目前階段我國的消費增速穩定在17%左右，高於歷史均值14.25%，表明當前我國居民消費處在平穩較快的發展軌道中，但同時也存在著各種問題。中原證券宏觀經濟分析師宋衛華等認為，我國未來消費存在三大趨勢性轉變，即消費對經濟的拉動作用有待提昇;農村消費潛力有待釋放;中西部消費有待增長。而如何從這種趨勢性變化中發掘投資機會，則是股市投資者最為關心的話題。

　　消費趨勢性轉變

　　通過研究上世紀60年代日本實施的“國民收入倍增計劃”，國信證券策略分析師黃學軍發現，從“收入倍增計劃”下日本的消費趨勢來看，總體呈現出了由“必需生活消費”過渡到“可選消費品的消費”這樣的昇級趨勢。其中居住、燃料水電、醫療保健和教育支出整體呈上昇趨勢;交通通訊、休閑娛樂以及其他服務支出佔比都有較大幅度的上昇。

　　在更加細分的項目中，食品消費中飲料、酒類、肉類、魚貝類支出有小幅上昇，外出飲食支出佔比大幅增加;居住消費支出中住宅和土地的租金費用支出佔比有略微的上昇;燃料水電消費中液化丙烷、燈油和水及排污支出佔比明顯增加;衣服鞋類消費中洋服和襯衣等消費及衣服相關服務消費支出佔比有著明顯的上昇;醫療保健消費中保健醫療用品器具支出佔比明顯上昇;交通通訊消費中汽車購買及汽車維修消費支出佔比不斷上昇;教育消費中補習支出的佔比明顯地增加;休閑娛樂消費中運動用品和教育娛樂相關服務消費支出佔比增加的幅度比較明顯;其他消費支出中交際費用支出佔比增加較為明顯。

　　招商證券則認為，日本“國民收入倍增計劃”的實施使其消費迎來春天，零售業高速發展。該計劃實施的目的在於用國民收入的增長來帶動經濟總量的增長。上世紀60~70年代，日本通過產業結構昇級換代、擴大就業、提高社會保障和福利等措施，使得在此期間，國民收入迎來了數十年間最高的增速;零售行業平均增速約20%，遠高於其他行業;資本市場上，零售行業總市值佔大市比重也提高了2倍。日本經濟也進入了高速發展階段，迅速超越了諸多發達國家。隨著日本城市化的進程和居民收入的不斷提高，零售業也出現了向郊區化發展、消費昇級的特征。

　　招商證券認為，日本的經驗對我國有著較強的借鑒意義，收入分配改革若能得到有效推行，我國零售業必將迎來高速發展，未來發展趨勢主要在於：一線城市主導轉變為一線與二、三線城市並重;大城市郊區化引致郊區零售市場繁榮;消費行為變革引致零售企業經營重心向服務品質轉移;市場同質化競爭引致零售企業多元化發展，市場集中度進一步提高。新興業態的不斷興起也將蠶食傳統業態的市場份額。

　　布局四大板塊

　　食品飲料行業。民以食為天，對於食品飲料行業，光大證券行業分析師李婕認為，乳業必然成為消費昇級的支柱性產業鏈。液態奶已成為國家經濟內需拉動轉型之食品領域支柱產業，具備群體廣闊、日常消費、消費細分和產業規模化優勢，行業盈利增長長期領先收入增長等優勢。常溫奶市場經過10年以上城市地區的持續普及，行業開始在居民收入高增長和城鎮化帶動下加速昇級，特別是農村潛在需求釋放驅動未來10年仍具增長空間。城鎮化率每提昇1個點將帶來乳制品消費20億元的增量。

　　同時，市場進入以人群定位的高端細分競爭格局，行業盈利可期。乳業的差異化競爭階段帶來整個行業盈利水平持續提昇，細分市場龍頭核心受益。在行業增長確定的背景下首選行業龍頭個股。

　　家用電器行業。隨著國內家電更新需求佔比逐步提昇，消費昇級，家電產品也呈現節能、舒適等高端化趨勢，推動行業規模和盈利水平的雙雙提昇。經濟不景氣以及需求不足，雖然對規模增長有所限制，但同時大宗原材料價格回落則有利於家電等中游制造企業盈利水平提昇，家電企業利潤仍能保持較穩定增長。

　　中金公司行業分析師何偉等認為，3D電視和智能電視為主的消費昇級已經成為熱點，並具有相當的成效。2012年1~7月3D電視零售量佔比32%，零售額佔比49%;智能電視零售量佔比28%，零售額佔比39%。相比於冰箱、空調、洗衣機，彩電節能產品銷售佔比高，因此企業享受的補貼也多，很可能成為增厚企業利潤的重要貢獻點。

　　同時，日資品牌市場份額下降有利於國內品牌。由於全球競爭力的衰退，以夏普、索尼為代表的日本彩電企業市場份額不斷下滑。

　　此外，中國在2015年關閉模擬電視信號有望刺激彩電更新需求。樂觀情況下，2015年中國彩電銷量能夠達到8000萬臺以上，2012~2015年復合增長率可以達到17%。

　　交通運輸行業。國金證券分析師黃金香認為，隨著我國人口進入“劉易斯拐點”，將推動居民收入的進一步提昇，使機票價格佔居民收入的比重進一步降低，這將繼續驅動航空消費昇級，在財政及貨幣政策有所放松的情況下，航空需求也有望走向溫和復蘇。目前，我國航空需求仍處於消費昇級的中早期階段，未來航空和機場均將受益於此。同時空域緊張及行業集中度的提昇將有利於提昇航空公司盈利能力，只要經濟有所復蘇，其業績彈性也會比較明顯。

　　對於交通運輸行業中另一重要領域汽車消費，浙商證券分析師施震隕等認為，中國汽車行業未來仍存在以下幾條長期投資思路：1.自主品牌及商用車的出口導向成長故事;2.入門級豪華車及強勢歐美品牌市場份額的提昇;3.經銷商售後服務的成長故事;4.具有核心技術零部件企業的成長故事。短期而言，更看好重卡、豪華車板塊及強勢歐美品牌零部件供應商。

　　從汽車消費方面來看，經濟增速放緩，汽車消費將在拉動內需中貢獻重要力量，三四線城市汽車剛性需求強烈，用車成本提高旨在改變用車習慣，但不影響市場總需求，旺季價穩量昇，繼續看好汽車行業結構性機會。

　　文化娛樂行業。中投證券分析師冷星星認為，在良好的產業支持背景下，體制改革和消費昇級將持續推動文化產業的全面發展，多數企業將在產業鏈延伸、新媒體布局及收入多元化中獲得長期增長。前程遠大的內容產業將在消費昇級下延伸產業鏈綻放內容價值：1.電影行業——打造高安全性的“火車頭”。近9年國內電影產業保持年均40%的速度增長。未來以內容和發行為核心，積極延伸產業鏈，實現收入結構多元化的電影公司最具長期增長潛力;2.動漫行業——以快樂的名義啟動全產業鏈消費。近年來動漫市場規模加速增長，動漫內容創作和動漫形象產業化能力構成企業核心競爭力，“產業文化化”模式和“文化產業化”模式皆能引領成功。