三季度淨利環比下滑逾兩成

　　繼蘇寧電器之後，國美電器(00493.HK)昨日公布了2011年1至9月業績，成績明顯遜於蘇寧，淨利約為蘇寧的一半。

　　商業地產項目剎車

　　昨日，國美電器還發布了一份公告，宣布終止此前曾引發國美股價動蕩的“成立物業合營企業的計劃”。

　　據此前披露，公司全資子公司北京鵬澤置業有限公司與黃光裕控股的北京鵬潤地產控股有限公司、北京國美電器有限公司計劃共同出資2億元成立合營公司，在中國二三線城市創造並獲取更多優質門店資源，及進行倉儲物流基地的開發建設。

　　由於資本市場擔心合營公司發生關聯交易，給公司治理帶來問題，以及宏觀調控下國內房地產業風險加大，國美股價曾因此大幅下跌，國美於10月暫停了這一項目。

　　昨日，國美稱，鑒於宏觀經濟近期動蕩不安並存在不確定因素，在短期內將影響物業市場發展，因此，鵬澤、北京鵬潤以及北京國美於2011年11月29日均同意終止物業合營協議。由於物業合營企業尚未成立而訂約各方均未出資，這項協議的終止將不會對國美業務構成任何重大不利影響。而在三季報中，國美電器並未透露未來在商業地產方面的計劃。

　　門店擴張隱懮

　　今年以來，日漸走出內耗的國美將擴張戰略列為重中之重。截至報告期末，國美上市公司新開門店241家，上市公司門店總數達1041家，落後蘇寧534家，但如果計入555家非上市的門店及61家大中電器門店，國美集團旗下門店總數已達1657家，小勝蘇寧。

　　國美董事會主席張大中昨日表示，自2011年開始，國美集團已加速了門店網絡的擴張，迅速抓住二級市場的增長機遇，繼續新型門店模式的全國實施，深入推廣商品的差異化經營理念。

　　不過，家電業並不樂觀的銷售情況或將給國美未來的門店擴張帶來隱懮。在剛結束的2011中國家電產業年會暨家電產業競爭力高峰論壇上，國家信息中心信息資源開發部主任助理蔡瑩透露，今年10月的銷售旺季，三大“白色家電”空調、冰箱、洗衣機銷售同比出現了下滑態勢，銷售業績並不理想。

　　中金公司研究預計，家電板塊全年業績難超預期，其中空調、冰箱銷售旺季銷量在去年高基數基礎上增長未超預期，旺季結束庫存較高，第四季度進入淡季，內銷出貨增長難有顯著改觀；而彩電行業因面板價格下降零售均價也在下降。

　　隨著“節能惠民”政策上半年結束以及“家電下鄉”政策在全國各地先後“落幕”，這使業內對家電業2012年的預期趨於悲觀。

　　此外，網購也已經開始衝擊實體店銷售，目前國美兩大電子商務平臺庫巴購物網及國美電器網上商城與線下實體店也存在左右手互搏，未來門店數量的擴張，可能會攤薄其單店收入。

　　更大的挑戰來自三四級市場。在家電市場潛力較大的三四級家電市場，今年以來，海爾、美的、格蘭仕等多家家電廠商紛紛以不同形式加快自立門戶自建渠道的步伐，希望擺脫國美、蘇寧的“控制”。

　　淨利約為蘇寧1/2

　　數據顯示，今年1至9月，國美電器實現收入439.83億元人民幣，同比增長18.01%；實現歸屬母公司股東利潤為17.91億元，同比增長24.38%。

　　其中，報告期內國美實現毛利56.34億元，同比增長38.44%；可比門店的銷售額實現6.21%的增長。這被視作國美在張大中掌權後通過精細化管理提昇經營質量和效益所顯現出的成果。

　　盡管這一業績增幅不錯，但較第二季度相比，國美電器三季度的收入和利潤環比均出現下滑。國美電器第三季度營收141.76億元，較去年同期123.97億元同比增長14.35%，環比二季度的161.29億元下降12.1%；國美電器第三季度的淨利潤為5.41億元，較去年同期的4.78億元增長了12.8%，環比二季度的7億元下降23%。

　　一位業內人士對記者表示，第三季度環比下降主要是淡旺季因素造成，“從業績中可以看得出國美的經營狀況在持續改善，不過和蘇寧的差距依然存在。”

　　競爭對手蘇寧電器在今年10月末發布前三季度業績，營收676.25億元，同比增24.54%；淨利潤34.22億元，同比增21.03%。對比不難發現，蘇寧前三季的營收接近國美的1.5倍，淨利潤則約為國美的2倍。