十二年前，京東、蘇寧、國美“價格戰”正酣，國美更是公開喊話“所有線上商品比京東便宜5%”。那時候，它恐怕沒有預料到，10多年後，要用股權向京東抵一筆償還不上的債。

　　近日，深圳十分到家服務科技有限公司(下稱“十分到家”)發生股權變更，國美資本旗下寧波梅山保稅港區國美信盛達創業投資合伙企業(有限合伙)(下稱“國美信盛達”)轉讓21.65%股權，京東旗下江蘇京東邦能投資管理有限公司(下稱“京東邦能”)接盤。

　　2023年12月27日，國美零售就曾發布公告稱，與京東就部分債券結算問題訂立協議，以轉讓十分到家21.65%股權的方式與京東置換1.05億元債務，並以債轉股的形式償還京東1.45億元債務。

　　其中，京東持有的1.45億元債券將以1.24港元的轉股價轉為國美零售的股份，國美零售向京東發行合共128,640,000股換股股份。本次債轉股完成後，京東將持有國美零售0.27%股權，黃光裕及其一致行動人所持股權由13.93%下降至13.89%。

　　當下，國美的日子並不好過，其市場正在被分食。下半年以來，國美電器門店大面積關閉，而蘇寧亦接盤了不少原國美優質門店。

　　數次債轉股

　　此次用於抵債的十分到家成立於2016年，其孵化於TCL內部，前身是TCL彩電、冰洗、小家電等業務的售後維修環節。隨著TCL“雙+”(“智能+互聯網”、“產品+服務”)轉型戰略的推進，該售後維修業務在2016年以公司形式被推出。

　　同年4月，曾就職於迅雷，且做過投資人的魏永剛成為十分到家的掌舵人。魏永剛接手十分到家後，就開始思考如何讓公司得到資本市場的認可。

　　一年之後的11月27日，國美宣布以1.05億元人民幣領投十分到家A輪融資，借助此次合作完善家電後市場服務。彼時正值國美家電後市場服務的拓展時期，其在前一年上線了國美管家，推出了家電維修、手機維修、家電清洗、家電回收、手機回收五大業務。

　　目前，十分到家在全國設有2大呼叫中心、4個服務大區、25個服務處等常駐機構。全國統籌3000+全品類服務商，30000+服務工程師，構成覆蓋全國的服務網絡，其中甘青藏覆蓋率98%，其他區域覆蓋率100%。

　　本次股權交割完成後，十分到家實控人仍為TCL實業控股股份有限公司，其通過子公司惠州酷友網絡科技有限公司間接持有48.1953%股權;京東邦能持有21.6495%股權，為第二大股東，國美信盛達則從股東行列退出;惠州聯動投資合伙企業(有限合伙)、惠州鐵粉投資合伙企業(有限合伙)分別持股24%和6.1552%，前者實控人為魏永剛，後者為TCL控股間接實控。

　　將所持十分到家的股權置換債務，並進行債轉股，對眼下的國美來說也是迫不得已。而為了償還債務，國美不止一次嘗試將債務轉為公司股份。

　　2023年1月2日，國美零售也曾發布公告稱，公司於2022年12月30日與債權人寰亞國際資本有限公司訂立協議，將其結欠債權人約港幣4.16億元廣告費的債務資本化，向債權人發行合計40.63億股股份，發行價為0.1023港元/股。本次債務資本化後，黃光裕及其一致行動方持有國美零售的股份從原有的21.53%降至19.33%。

　　根據國美零售2023年中報顯示，公司負債總額為373.13億元，已逾期債務約163億元。天眼查APP顯示，近期，國美電器新增多條被執行人信息，涉及金融借款合同糾紛、裝飾裝修合同糾紛等，被執行標的合計過億。

　　沒有守住線下基本盤

　　京東接手十分到家外，國美老對手蘇寧也在前者門店撤離後，接盤不少位置上佳的店址，開出了蘇寧門店。

　　2023年8月2日，北京蘇寧易購世紀金源店簽約儀式舉行，蘇寧易購北區執行總裁郝嘉等高管出席，而該店前身是國美世紀金源店。同月11日，蘇寧又在西安召開了聲勢浩大的“太白南路店開業發布會”，這家門店前身同為國美電器，且為其曾經在西安的大本營。

　　數位國美員工曾向時代財經表示，昔日電器巨頭在2年內以如此快的速度衰落，與黃光裕回歸後，大力推動真快樂APP拓展線上有很大關系，“總部給到門店的線上推廣壓力較大，很多門店員工為了完成指標出外做地推，導致店裡人手缺乏。”

　　黃光裕對線上電商一直很重視。2010年，蘇寧易購上線，次年，國美旗下國美電子商務網站即全新上線。2012年5月27日，黃光裕又通過旗下的國美銳動公司斥資9009萬港元拿下庫巴網和新銳美兩家家電銷售網站各40%的股權。京東、蘇寧和國美更是在2012年拉開大規模電商大戰。

　　不過，後來的國美並沒有跟上電商的大潮。黃光裕在2020年歸來後，立刻推動國美加大線上布局，對真快樂APP進行昇級，並與京東、拼多多等電商平臺達成合作，發力直播帶貨等渠道。

　　但國美在拓展線上的同時，並未守住線下的基本盤，自2022年下半年以來，國美電器遭遇供應商斷供、物業方強制清場等諸多壓力，至2023年線下門店大面積關閉。

　　其一直在試圖自救，在2023年2月舉辦的線上廠商溝通會上，國美透露全面開放加盟是接下來的發展重點之一。2023年5月，國美進一步推出類加盟股權合作項目，與傳統的加盟方式不同，國美的類加盟計劃合作伙伴可以在國美品牌的支持下，共同開展經營活動。

　　一位國美電器前員工告訴時代財經，自己所在城市國美電器門店均被其他品牌接手，2023年12月初，他也與另外3個國美前員工一起接盤了一家國美電器門店，目前正在裝修和招商階段，預計今年4月正式開業。據了解，該店仍然以國美電器的品牌經營，但加盟細節其並未過多透露。

　　2023年10月，國美超市又橫空出世。據多家媒體報道，國美計劃在三年中開出10000家國美超市，而據國美超市官方資料顯示，其為國美控股集團旗下品牌。盡管國美零售稱，國美超市的業務將由黃光裕及其關聯方與獨立第三方合作經營，但其亦表示，本公司不排除未來探索零售新項目機會的可能性。不過，據國美超市方面工作人員對時代財經透露，截至目前，國美超市尚未開放加盟。

　　截至1月31日收盤，國美零售錄得0.046港元/股，降幅達4.17%，總市值為21.97億港元。