2018年春節消費市場整體保持高熱度

2018年春節消費保持了超預期的增長，消費領域對於經濟的拉動作用愈發明顯。不但從2017年GDP增長數據可以看出，國內經濟增長主要驅動力已經由資本支出轉換為最終消費支出(2017年GDP增長貢獻率為

58.8%)。同時，商務部2018年春節期間監測數據顯示消費市場持續超預期，未來消費與投資將共同支橕國內經濟增長。除夕至正月初六(春節期間)，全國零售和餐飲企業實現銷售額約9260億元，比去年春節黃金周增長10.2%。

中西部消費增長領先，人口遷移效應凸顯

2018年春節期間，中西部省市零售市場增長領先，短期人口遷移效應明顯。一方面，中西部地區為務工輸出大省，春節期間外出務工人員返鄉，資本隨著人口移動，短期內顯著帶動當地市場消費能力上行;另一方面，外出人員將沿海地區的消費習慣與消費方式帶回家鄉，也將帶動部分耐用消費品的更新換代，以及各個產品品類下品質需求的提昇。

根據商務部數據顯示，春節期間消費增長前五位分別為西藏、河南、雲南、河北、安徽，期間重點監測零售企業銷售額同比分別增長15%、14%、13.7%、12.2%和11.9%，六到十名分別為青海、四川、廣西、湖南、陝西。

家電產品結構性昇級態勢明顯，二三線及農村市場有更大的覆蓋

家電產品昇級需求趨勢繼續保持，具備技術研發實力的企業有望不斷脫穎而出。商務部數據顯示，春節期間，以智能高清電視、烘乾一體洗衣機、掃地機器人、淨水器、洗碗機等家電產品銷售成績突出。同時，家電銷售增長前三省份分別為江西、青海、遼寧，重點監測企業家電銷售額同比分別增長18.4%、15.2%和11.2%，也從側面反映了家電昇級向中西部省份遷移，並帶動家電消費增長的特點。家電線下實體店銷售策略與銷售價格與線上開始趨同，春節期間實體店銷售同比創新高，在二、三線城市增長優勢尤為凸顯。受二三線城市樓市影響，家電銷量持續呈上昇趨勢，春節期間熱度同比增加明顯。

2018年繼續看好三條家電投資主線

基於促進家電需求的外部因素影響與內部競爭格局的變化，我們持續推薦關注2018年三大投資主線：1)白電競爭格局穩定，龍頭盈利能力突出，且具備持續領先的優勢。一方面，研發投入持續領先，技術內部積累與外部並購拓展並舉，產品迭代與消費昇級需求持續匹配;另一方面，龍頭具備產業鏈定價權，成本控制力強，保持競爭優勢。持續推薦：美的集團、青島海爾、格力電器等。2)以廚電為主的行業成長性依舊明顯，對標海外市場結構，龍頭企業份額及市場規模成長預期依然強烈。持續推薦：老板電器、華帝股份等。3)部分細分行業估值偏低，改善預期追逐彈性。以黑電為例基於電視面板供給的緩解和產能提昇，盈利的壓制因素緩解，改善預期差將持續向上，有望促進價值回歸，建議關注：TCL集團、海信電器等。